Moniteur des caisses de pension : une base solide pour vos décisions

• Performance En septembre, les caisses ont enregistré une performance moyenne de -0,3% à pondération égale. Les actions étrangères et les placements sur les marchés privés (Private Equity, infrastructures et immobilier direct) ont dégagé des rendements positifs. Ceux-ci n’ont toutefois pas suffi à compenser les performances négatives des obligations, des actions suisses et des placements alternatifs. Depuis le début de l’année (YTD), la performance moyenne de l’ensemble des caisses reste nettement positive, à 4,6%.
• Taux de couverture En septembre, le taux de couverture des caisses de droit privé, pondéré en fonction des capitaux, a légèrement reculé pour s’établir à 123,7%. Il atteint désormais 117,5% pour les caisses de droit public à capitalisation complète et 94,3% pour celles à capitalisation partielle. Dans les trois catégories, le recul s’élève à 0,4 points de pourcentage sur le mois.
• Classes d’actifs Parmi les catégories de placement considérées, le Private Equity a enregistré la meilleure performance en septembre. Les infrastructures et les actions étrangères ont également nettement progressé, tandis que les actions suisses ont de nouveau reculé. Du côté des obligations, les titres libellés en francs suisses comme ceux en devises étrangères ont affiché des performances négatives sous l’effet des hausses de taux d’intérêt. Les matières premières ont été la catégorie de placement la moins performante du mois, pénalisées notamment par la forte baisse de l’or. La progression de l’énergie n’a pas suffi à compenser ce repli.
• Marchés financiers Malgré la hausse des rendements obligataires, les hausses supplémentaires des taux directeurs intégrées dans les cours sont jugées excessives. Sur les marchés étrangers, une duration longue est privilégiée, tandis que les obligations en CHF restent peu attrayantes. Du côté des actions, l’accent est mis sur les valeurs technologiques américaines et les valeurs cycliques. Les actions suisses sont en revanche moins intéressantes en raison de valorisations élevées et d’une structure sectorielle défensive. Parmi les placements alternatifs, la préférence va aux métaux précieux et aux obligations catastrophe, tandis que l’immobilier suisse coté a perdu de son attrait.
• Perspectives Dans l’environnement actuel, une croissance robuste, de solides perspectives de bénéfices dans le secteur technologique et un sentiment de marché modéré continuent de plaider en faveur des placements en actions. Les anticipations de resserrement monétaire du marché sont jugées excessives. Les emprunts d’État libellés en dollars australiens et l’argent constituent des instruments de couverture attrayants.

Figure 1.1 : Performance en CHF des principales classes d’actifs par rapport à l’année précédente

• Avec une performance de 1,3% en septembre, les actions étrangères ont nettement devancé les actions suisses, qui ont enregistré -2,5%. Depuis le début de l’année, elles affichent également la meilleure performance parmi les catégories considérées, à 17,8%.
• L’immobilier suisse a de nouveau connu une évolution contrastée en septembre : les placements directs ont enregistré une performance positive de 0,4%, tandis que les placements indirects ont affiché un résultat négatif de -1,9%.
• Pénalisées par la forte baisse de l’or, les matières premières ont enregistré la plus faible performance parmi les classes d’actifs présentées, à -4,1% en septembre.

Figure 1.2 : Répartition des performances

• En septembre, les 10% de caisses les plus performantes ont dégagé un rendement de 0,1%, soit un résultat nettement supérieur à celui des 10% de caisses les moins performantes, à -0,8%.
• L’écart de performance depuis le début de l’année entre les caisses les plus performantes et les moins performantes s’est encore creusé en septembre. Il atteint désormais 4 points de pourcentage.
• La répartition des performances depuis le début de l’année est très semblable à celle de l’année précédente.

Figure 1.3 : Performance selon la taille du capital de prévoyance

• Les performances de septembre varient légèrement selon la fortune de prévoyance des caisses. Les petites institutions (< CHF 300 millions) affichent la performance la plus faible, à -0,4%. Les caisses de taille moyenne (de CHF 300 millions à CHF 1 milliard) ont également clôturé le mois en territoire négatif, à -0,3%. Les grandes institutions (> CHF 1 milliard) ont accusé un recul moins marqué, avec une performance de -0,2%.
• Depuis le début de l’année, les grandes caisses affichent une performance légèrement supérieure, à 4,8%, contre 4,7% pour les caisses de taille moyenne et 4,4% pour les petites caisses.

Figure 1.4 : Performance selon la part de rentiers (capital de prévoyance des rentiers)

• En septembre, les caisses comptant une forte proportion de bénéficiaires de rentes ont dégagé un rendement de -0,4%. Celles où cette proportion est plus faible ont clôturé le mois avec un résultat légèrement meilleur, à -0,3%.
• Leur performance moyenne depuis le début de l’année s’établit respectivement à 4,7% et 2,5%. L’écart actuel de 2,2 points de pourcentage est du même ordre de grandeur que celui de 2025 (-2,5 points de pourcentage).

Figure 1.5 : Performance selon le degré de couverture

• En septembre, les différences de taux de couverture n’ont pas eu d’incidence sur la performance des caisses. Les caisses dont le taux de couverture est supérieur à 110% comme celles dont il est inférieur à ce seuil ont enregistré une performance moyenne de -0,3%.
• Depuis le début de l’année, les caisses fortement capitalisées (> 110%) affichent une légère avance, avec une performance de 4,7%. Les caisses présentant un taux de couverture inférieur ont enregistré une performance moyenne de 4,3%.

Figure 1.6 : Performance par secteur d’activité (selon NOGA 2025)

• Depuis le début de l’année, les écarts de performance entre les secteurs sont restés relativement faibles. L’administration publique affiche la meilleure performance, à 4,8%, tandis que le secteur Finance et celui des transports et de l’entreposage ferment la marche, avec 4,3% chacun.

Figure 2.1 : Évolution du degré de couverture en %, pondéré selon les capitaux

• En septembre, les taux de couverture des institutions de prévoyance de droit privé et de celles de droit public à capitalisation complète ont légèrement reculé, de 0,4 point de pourcentage chacun. Ils s’établissent désormais en moyenne à 123,7% et 117,5%, respectivement.
• À fin septembre, le taux de couverture des institutions de prévoyance de droit public à capitalisation partielle s’élevait à 94,3%, en baisse de 0,4 point de pourcentage.