Aktienmarkt 2025: Drei Sektoren im Blick

Die gute Nachricht vorneweg: die Chancen stehen gut, dass auch 2025 mit positiven Aktien­renditen schliesst. Immer vorausgesetzt, die folgenden Erwartungen werden erfüllt – namentlich sind dies ein moderates Wirtschafts­wachstum, tiefere Inflations­raten, eine lockere Fiskal­politik und sinkende Leit­zinsen. Gleichzeitig lauern auch Gefahren und somit potenzielle Auslöser für Kurs­rücksetzer. Zu nennen wären hier eine Rückkehr der Inflation, Handels­konflikte und die hohe Staats­verschuldung in den grossen Volks­wirtschaften. Infolgedessen erwarten wir im kommenden Jahr erneut eine höhere Volatilität an den Finanzmärkten.

Für 2025 rechnen wir zudem mit folgenden Entwicklungen:

Moderates Wirtschafts­wachstum

Zentrale Wirtschafts­nationen unterscheiden sich teils stark hinsichtlich ihres Fitness­zustands.

• USA: Die US-Wirtschaft zeigt dank solidem privatem Konsum ein robustes Wachstum. Die Wirtschaftspolitik der neuen Administration unter dem designierten Präsidenten Donald Trump mit ihrem Fokus auf Deregulierung, Steuersenkungen und weiter hohen Staatsausgaben stützt diese Erwartungen.
• Europa: Wir rechnen mit einem schwachen Wachstum, wobei das zweite Halbjahr leicht besser ausfallen könnte. Die Sorgenkinder Frankreich und Deutschland zeigen wenig Dynamik und erscheinen politisch blockiert. Die deutschen Neu­wahlen im kommenden Februar dürften hier jedoch den Weg für substanzielle und konjunktur­stützende Massnahmen ebnen.
• China: Die Aussichten für China sind vor dem Hintergrund des Handels­konfliktes mit den USA und den Problemen am heimischen Immobilien­markt mit grossen Unsicherheiten behaftet. Die Regierung dürfte die Konjunktur jedoch weiterhin mit geld- und fiskal­politischen Massnahmen unterstützen. Die Wachstums­raten dieses Jahres dürften aber nur knapp erreicht werden.

Inflationsrückgang ermöglicht Zinssenkung

Fakt ist: Die Inflations­zahlen in den meisten Industrie­ländern nähern sich dem Zielwert von 2%. Die weitere Entwicklung ist indes je nach Land uneinheitlich.

• USA: In den Vereinigten Staaten dürfte die Inflation durch die expansive Fiskal­politik der Trump-Administration und neue Handels­konflikte leicht erhöht bleiben.
• Eurozone und Schweiz: Hier haben die Märkte Inflations­raten auf moderatem Niveau eingepreist.
• Japan: Steigende Löhne und eine Abwertung des JPY heben die Inflation leicht an.
• China: In der Volks­republik ist die Inflation unseres Erachtens zu tief und weist sogar deflationäre Tendenzen auf.

Insgesamt gibt der Inflations­ausblick für die meisten Noten­banken Spiel­raum für weitere Zins­senkungen im Jahr 2025. 

Kurschancen intakt, trotz starker Performance im Jahr 2024

Die Bewertungs­niveaus der Aktien­märkte sind mit Ausnahme der US-Börsen moderat und bieten noch Kurspotenzial. Die Bewertungsprämie der amerikanischen Titel ist jedoch durch ein stärkeres Gewinn­wachstum, die höhere Innovations­kraft und die wirtschafts­freundlichen Rahmen­bedingungen gerechtfertigt.

In den folgenden drei Sektoren sehen wir Anlage­opportunitäten:

1. Sinkende Leitzinsen begünstigen Small & Mid Caps
   Der amerikanische Leitindex S&P 500 verzeichnete im laufenden Jahr mehrere Rekordhochs, hauptsächlich angetrieben von den sogenannten Magnificent 7 aus der IT-Branche. Die globalen Leitzins-Senkungen sollten unseres Erachtens nun zu einer breiteren Marktteilahme führen. Insbesondere in den USA könnten die Small & Mid Caps von der Wirtschaftspolitik profitieren. Die Bewertungen sind im Vergleich zum US-Gesamtmarkt deutlich zurückgeblieben.
   
   
2. Normalisierung der Zinskurve stützt US-Bankenwerte
   Sinkende Leitzinsen bei soliden Wachstums­raten und weiterhin hoher Schulden­aufnahme sprechen insbesondere in den USA für eine steilere Zinskurve. Die dadurch steigenden Zinsmargen und die von der Trump-Regierung angekündigte Deregulierungs-Offensive lassen US-Bankenwerte als eine attraktive Anlageoption erscheinen.
   
   
3. Künstliche Intelligenz (KI): Von den Halbleitern & Datacenter zu Produkten
   Investitionen in KI-Datencenter beflügelte zahlreiche Unternehmen aus den Bereichen Halbleiter, Netzwerk­ausrüstung, Kühlungs- und Strom­versorgungs­lösungen sowie Software. Im kommenden Jahr wird erwartet, dass der Fokus verstärkt auf Applikationen der Künstlichen Intelligenz gerichtet sein könnte. Diese Entwicklung markiert den Beginn einer zweiten Wachstums­phase für Unternehmen, die in der Lage sind, Investitionen in KI mit einem rentablen Geschäfts­modell zu verknüpfen. In der ersten Wachstums­phase lag der Schwer­punkt hauptsächlich auf der Erforschung und Entwicklung von KI-Technologien sowie auf ersten Implementierungen und Pilot­projekten. Unternehmen konzentrierten sich darauf, die Grundlagen der KI zu verstehen und erste Erfahrungen mit deren Anwendung zu sammeln. Die zweite Wachstums­phase zeichnet sich nun durch eine verstärkte Integration und Nutzung von KI-Technologien in der Breite aus. Das bietet Unternehmen die Möglichkeit, nicht nur die Effizienz und Produktivität zu steigern, sondern auch neue Geschäfts­möglichkeiten zu erschliessen. Firmen, die hier reüssieren, dürften auch an der Börse zu den Gewinnern zählen.

Informieren Sie sich über unsere Einschätzungen zum Market Outlook 2025 im Allgemeinen und zum Obligationenmarkt im Speziellen.