Nachhaltige Fonds: Warum sich Geduld lohnen könnte
Ungeachtet kurzfristiger Marktreaktionen sind die Risiken für Umwelt und Gesellschaft weiterhin vorhanden. Das bietet Chancen für nachhaltige Lösungsansätze. Entsprechend sollten an nachhaltigen Fonds interessierte Anlegerinnen und Anleger den langfristigen Horizont im Blick behalten.
Politische Börsen haben kurze Beine, lautet ein Anlegersprichwort. Doch die Veränderungen der geopolitischen Lage, zumal seit dem Regierungswechsel in den USA, halten die Finanzmärkte nun schon seit Monaten im Griff.
Von den Turbulenzen waren und sind auch Investments in Unternehmen betroffen, die mit ihren Produkten und Dienstleistungen bestrebt sind zu einer nachhaltigen Entwicklung beizutragen und in ihrem Geschäft die Kriterien Umwelt, Gesellschaft und gute Unternehmensführung (ESG) berücksichtigen. In vielen Fällen erlitten sie zeitweilige Bewertungsrückgänge. Das machte sich teils auch bei nachhaltigen Anlagestrategien bemerkbar.
Langfrist-Risiken sind immer noch da
In der Folge wurde eine altbekannte Diskussion neu angefacht: nämlich um die Frage, wie Ansprüche an die Nachhaltigkeit und eine vernünftige Anlagerendite zusammengehen. Insbesondere die jüngsten Kursgewinne von Unternehmen der Öl- und Gasbranche oder des Rüstungssektors nähren Befürchtungen, wonach nachhaltiges Investieren zulasten der Performance gehen könnte. Auch im Angebot von Swisscanto sind diese Sektoren teils von Ausschlüssen betroffen (siehe Box unten).
Allerdings: ungeachtet kurzfristiger Marktreaktionen sind die langfristigen Risiken, die mit einer nachhaltigen Entwicklung angegangen werden sollen, weiterhin vorhanden. So der durch den Ausstoss von Treibhausgasen verursachte Klimawandel. Oder der Ressourcenverschleiss unserer Wegwerfgesellschaft. Auch die Problematik rund um zivile Feuerwaffen und Munition ist nicht verschwunden. Wie die Organisation Small Arms Survey vorrechnet, sterben weltweit jährlich rund 250'000 Menschen durch Feuerwaffen.
Ausschlusskriterien für verantwortungsvolle Investitionen
Für unsere Swisscanto Anlagelösungen haben wir den Rahmen für ökologisch und sozial verantwortungsvolle Investitionen definiert. Je nach Produktlinie gelten unterschiedliche Ausschlusskriterien. Dies in Bezug auf kontroverse Geschäftspraktiken sowie auf die Problembereiche Gefährdung von Gesellschaft und Gesundheit, Klimawandel und Rückgang der Artenvielfalt. In allen unseren verwalteten Fondsvermögen werden Hersteller geächteter Waffen ausgeschlossen. Bei Swisscanto Fonds der Ausprägung «Committed» bleiben Firmen, die einen Umsatz von mehr als 5% mit Kriegsmaterial erzielen, ausgeschlossen. Zusätzliche Ausschlüsse bei Fonds der Kategorie «Sustainable» betreffen unter anderem die Förderung von Öl und Erdgas. Kundinnen und Kunden haben die Wahl.
Doch solche Langfrist-Risiken bieten auch Chancen – denn Lösungsansätze zu ihrer Bewältigung können über Dekaden hinweg Wachstum bieten. Investments in auf Nachhaltigkeit ausgerichtete Unternehmen sollten dazu allerdings ebenfalls auf einen längerfristigen Zeithorizont ausgerichtet sein. Unserer Meinung nach ist die «Renditefrage» für nachhaltige Anlagen deshalb anders zu stellen. Sie muss lauten: wie schneiden nachhaltige Investments mittel- und langfristig gegenüber konventionellen Anlagen ab?
Was uns die Vergangenheit über die Öl- und Gasindustrie lehrt
Als Asset Manager mit fast drei Dekaden Erfahrung mit nachhaltigen Anlagen sind wird der festen Überzeugung, dass nachhaltig handelnde Unternehmen und Länder auf Dauer Wettbewerbsvorteile geniessen. Dies, weil sie relevante gegenwärtige und zukünftige Herausforderungen erfolgreicher in ihre Strategien einbinden können. Sie nutzen dabei ihre Innovationskraft, um umwelt- und sozialverträgliche Produkte oder Dienstleistungen zu schaffen.
Als Kontrapunkt spannend ist hier der Blick auf die beiden eingangs erwähnten Wirtschaftssektoren, deren Produkte und Dienstleistungen gemeinhin als wenig nachhaltig gelten: Die Öl- und Gasindustrie sowie die Hersteller von Rüstungs- und Kriegstechnik.
So hat zwar US-Präsident Donald Trump mit der Ansage «Drill baby, drill» eine goldene Zukunft für fossile Energieträger versprochen. Die Vergangenheit lehrte uns aber etwas anderes: Gemessen an der Bruttorendite lag die im MSCI World Energy Sector abgebildete Branche über die vergangenen drei Jahre besehen im Schnitt jährlich 5,3% hinter dem Weltaktienindex MSCI World zurück. Über die vergangenen zehn Jahre ergibt sich gar ein Rückstand von jährlich 6% (siehe Grafik unten). Im Umkehrschluss bedeutet dies, dass ein Untergewicht des Sektors ein entsprechende Outperformance zum Weltaktienindex zu erzielen war.
Und dies, obwohl die Branche laut dem Weltwährungsfonds IMF in den vergangenen zehn Jahren von geschätzt USD 7 Billionen an Staatsgeldern profitierte. Der Ölpreis von USD 50 je Fass, der Trump in seiner Vision vorschwebt, würde weitere, massive Subventionen bedingen. Denn derzeit liegt der Breakeven-Preis für US-Energiekonzerne laut Dallas Fed bei minimal USD 61 je Fass.
Performance-Unterschied des Energiesektors zum Markt (Bruttorendite p.a., in %)
Der Blick zurück zeigt weiter, dass bis zum Ausbruch des Ukrainekriegs der Ausschluss von Herstellern von Kriegsmaterial in einem globalen Aktienportfolio keinen Einfluss hatte (+0.01% positiven Beitrag pro Jahr). Zwar haben europäische Rüstungsunternehmen seit dem Ausbruch des Ukraine-Kriegs deutlich zugelegt. Gegenüber dem MSCI Europe hat der Ausschluss von Rüstungsherstellern zu einer annualisierten negativen Performance von -0.60% geführt.
In der Periode von 2014 bis Mitte März 2025 (siehe Grafik unten) war der Performance-Impact in einem global Aktienmarkportfolio mit -0.04% jährlich immer noch marginal.
Marginale Performance-Einbussen durch Ausschluss des Rüstungssektors (Nettorendite p.a. seit 2014, in %)
Mit Blick in die Zukunft könnte gerade in Europa der politische Druck zur Erhöhung der Verteidigungsausgaben der Branche längerfristig zugutekommen. Aus Anlagesicht bestehen aber auch Risiken. So wird etwa die geplante Aufrüstung in Europa hauptsächlich durch staatliche Budgets finanziert. Fraglich ist deshalb, inwieweit der Privatsektor langfristig profitieren kann, insbesondere wenn sich die geopolitische Lage stabilisieren sollte.
Das führt zurück zur Frage nach der langfristigen Rendite von nachhaltigen Anlagen. Aus unserer Sicht ist bei absoluten Antworten Vorsicht geboten. Dies, da die Treiber für die relative Performance oftmals vielfältig sind. Gesichert ist aber, dass der Fragestellung schon seit Jahren auf grosses Interesse bei Wissenschaft und Marktforschung stösst. Bereits im Jahr 2015 ermittelte eine im Journal of «Sustainable Finance & Investment» publizierte Metastudie nicht weniger als 2'200 empirische Untersuchungen zur Wirkung von angewandten ESG-Kriterien auf die finanzielle Performance von Unternehmen.
Der Befund: eine überwiegende Anzahl der Untersuchungen stellte einen positiven Einfluss fest. Ebenfalls zeigte die Metastudie, dass sich der positive Beitrag seit 1990 stabil entwickelte.
Nachhaltigkeits-Performance bewerten
Trotz aller Studien bleibt «Nachhaltig» ein dehnbarer Begriff. Wir begegnen dieser Unschärfe mit einer klaren Methodik und mit Transparenz. So haben wir einen eigenständigen systematischen Nachhaltigkeits-Ansatz entwickelt, auf den sich unseren aktive und passiven Swisscanto Anlagelösungen der Ausprägungen «Committed» und «Sustainable» abstützen.
Dass sich die konsequente Anwendung unserer nachhaltigen Methodik für Anlegerinnen und Anleger auszahlen kann, zeigt zudem das Beispiel der beiden führenden Anlagestrategien «Swisscanto (LU) Equity Fund Sustainable» und «Swisscanto (LU) Portfolio Fund Sustainable Balanced».
Der nachhaltige Equity Fund Sustainable hat ausgehend von seiner Bruttorendite seine Benchmark über fünf Jahre um 1.55 und über zehn Jahre um rund 1.46 Prozentpunkte pro Jahr geschlagen. Beim Portfolio Fund Sustainable Balanced beträgt der Vorsprung zur Benchmark über fünf Jahre brutto 0.79% und 0.56% über zehn Jahre.
Eine klare Antwort also auf die Frage, ob nachhaltige Investments mittel- und langfristig besser als konventionelle Anlagen abschneiden.
Rechtliche Hinweise Schweiz und International
Rechtliche Hinweise Schweiz und International
Die historische Performance stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar und die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt.
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Stand 01.06.24
Das vorliegende Dokument dient ausschliesslich Werbe- und Informationszwecken, ist für die Verbreitung in der Schweiz bestimmt und richtet sich nicht an Personen, deren Nationalität oder Wohnsitz den Zugang zu solchen Informationen aufgrund der geltenden Gesetzgebung verbietet. Wo nicht anders angegeben, beziehen sich die Angaben auf die Fonds luxemburgischen Rechts, welche von Swisscanto Asset Management International S.A. verwaltet werden (im Folgenden «Swisscanto Fonds»). Bei den beschriebenen Produkten handelt es sich um Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW) im Sinne der EU-Richtlinie 2009/65/EG, die der Aufsicht der luxemburgischen Aufsichtsbehörde (CSSF) unterstehen. Dieses Dokument stellt keine Aufforderung oder Einladung zur Zeichnung oder zur Abgabe eines Kaufangebots für irgendwelche Wertpapiere dar, noch bildet es eine Grundlage für einen Vertrag oder eine Verpflichtung irgendwelcher Art. Alleinverbindliche Grundlage für den Erwerb von Swisscanto Fonds sind die jeweiligen Rechtsdokumente (Vertragsbedingungen, Verkaufsprospekte, Basisinformationsblätter (PRIIP KIDs) sowie Geschäftsberichte), welche unter https://products.swisscanto.com, bei der Swisscanto Fondsleitung AG, Bahnhofstrasse 9, CH-8001 Zürich (ebenfalls Vertreterin der luxemburgischen Swisscanto Fonds) oder in allen Geschäftsstellen der Zürcher Kantonalbank kostenlos bezogen werden können. Die Zahlstelle für die luxemburgischen Swisscanto Fonds in der Schweiz ist die Zürcher Kantonalbank, Bahnhofstrasse 9, CH-8001 Zürich. Informationen über die nachhaltigkeitsrelevanten Aspekte gemäss der Verordnung (EU) 2019/2088 sowie die Strategie zur Förderung der Nachhaltigkeit bzw. zur Verfolgung von Nachhaltigkeitszielen im Fondsanlageprozess sind auf der gleichen Internetseite abrufbar. Das im Dokument genannte Teilvermögen unterfällt Artikel 9 der Verordnung (EU) 2019/2088. Der Vertrieb des Fonds kann jederzeit ausgesetzt werden. Die Anleger werden rechtzeitig über eine allfällige Deregistrierung informiert. Mit der Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Anlagen in Fremdwährungen unterliegen Wechselkursschwankungen. Die vergangene Wertentwicklung ist kein Indikator und keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Die Risiken sind im Verkaufsprospekt und in den PRIIP KIDs beschrieben. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen wurden mit grösster Sorgfalt zusammengestellt. Trotz professionellen Vorgehens kann die Richtigkeit, Vollständigkeit sowie die Aktualität der Angaben nicht garantiert werden. Jede Haftung für Investitionen, die sich auf dieses Dokument stützen, wird abgelehnt. Das Dokument entbindet den Empfänger nicht von seiner eigenen Beurteilung. Insbesondere wird dem Empfänger empfohlen, die Informationen allenfalls unter Beizug eines Beraters auf ihre Vereinbarkeit mit seinen persönlichen Verhältnissen sowie auf rechtliche, steuerliche und andere Konsequenzen zu prüfen. Der Verkaufsprospekt und die PRIIP KIDs sollten vor einer Anlageentscheidung gelesen werden.
Die in diesem Dokument beschriebenen Produkte und Dienstleistungen sind für US-Personen gemäss den einschlägigen Regulierungen (insbesondere Regulation S des US Securities Act von 1933) nicht verfügbar. Stand der Daten (wo nicht anders angegeben): 11.2024
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